刘乐文：消费回流前提下实际竞争对手应放在海外市场—

　　申万宏源证券资深高级分析师刘乐文认为，消费回流前提下，实际竞争对手应放在海外市场。2019年中国人境外消费奢侈品1052亿美元，假设中国人海外消费结构与全球情况类似，则其中香化产品仅占21%，其他均为精品，即精品海外消费规模为830亿美元，对应5800亿元左右。香化产品由于相对标准化，免税店SKU也相对充足，假设全部可以回流，而精品部分仅能回流50%来算，2019年海外消费规模也有约4400亿元，而市场仍在高速增长，考虑再增长20%的情况预计中短期内规模将有5000亿元以上。

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